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摘要: 多品种的轮换和协同。






9月热点前瞻:券商、苹果、电解铝



自从上回写了电解铝的深度研究后,我一直在思考一个问题,怎样的表述方式才是既生动形象又逻辑满分,能让读者为之一振,但枯燥的基本面毕竟不是高考作文,难以进行比喻、拟人。


当时电解铝的人气我又认为短期会极度引爆,好在操之过急的半成品最终获得了股价大涨作为回报,所以这次的选题索性聚焦到了九月,有更多时间来打磨一个精品。





现在投资者面临着两个大问题:


其一、买大还是买小?主板为人诟病的“缩量新高”在周一已被3000亿的量能所折服,创业板这边虽处低位,但除了次新和负责拉指数的东方财富,似乎赚钱效应不足;

其二、周期、混改、次新、成长、价值,究竟怎么选?每个热点的快速切换,做短线往往刚买了混改的突破就切换了次新,等待的只有接下来两天的煎熬。


“买大还是买小?”我们先要考虑一件事,现在究竟是哪种资金在主导市场?

很明显,正如上交所副总经理上周所说,利用大资金投机之势已得到抑制,引导市场向着价值投资的方向去走,很明显,机构在其中充分发挥价值,引导市场前进;同时,我们从每天的龙虎榜中也能发现,越来越多的游资或选择抱团机构,亦或选择价值投机,这也是为何善于结合题材、技术与人气的南北环、佛山系和银城中路每天大赚,连续上榜,而纯技术流的清扬路和万马路越来越消失于人们的眼球。


机构主导的市场以数据说话根据DDM模型,分母端的盈利和分子端的无风险收益和风险偏好是主要的三大考量依据,A股盈利在一季度时达到全年高点,随后回落,但近期公布的PPI数据和周期类公司连续超预期的业绩实在是出乎所有人的意料,所以“盈利并没有掉的那么快”成为圈内的共识,虽然最终方向不变,但放缓力度是足够超预期的。


分母端的无风险利率方面,在6月出现大幅上行后,最近有所放缓,央行连续的逆回购和MLF放水操作释放了不少流动性,所以似乎短期利率进一步上行风险也不大。


唯一的变量来自于风险偏好,在突破完成后,市场做多热情渐渐高涨,风险偏好随之放大,但变量来自于行政监管,山西焦化两个板之后就遭停,让人联想前期广晟有色和中孚实业,周期这边干预极强,次新方面则略显宽松,容忍度很大,总体风险可控,但尾盘的集体下杀更像是像监管层投降。


总的来说,需要提醒的是,慢牛并不是一蹴而就,连拉阳线那是牛市干的事,慢牛是进三退二、进四退五的舞步,目前已经三连阳,而且前两日是大阳,可想而知下半周并不会那么顺利。


如果我们把目标价假设定在3600点的话(熔断前抄底的密集套牢盘),那么剩下的240点要怎么涨?如果按照突破这个速度,相信很快就会消化掉了,然而这是管理层希望的吗?这是“盈利掉的没那么快”的基本面能够支撑的吗?别傻了,不存在的。况且,上证的快涨往往跟投资者的小票并无联系,除了券商会与小散发生关系外,漂亮50和大金融只会让市场赚指数不赚钱。






定调了慢牛后,板块应当也要有所了断。贯穿九月我认为三个主题的特征或是时间节点将是一大看点。


01

券商:牛市往往令人联想到券商,而周一大盘的放量大涨更是由券商板块全权带动,体现出资金明显的倾斜特征,在反弹后半段,由于速度较初期要快、确定性要强,券商很强的牛市属性将被充分预期,所以后半段的券商值得期待。





但在力度方面,由于刚才提到的进三退二属性,预计“退”的那几天过后,每次“进”的第一天都可能有券商的身影。另一点比较重要的是,证金进驻多家券商,本轮中报已经在中信、国元、东方、广发、申万、兴业、东吴、国君、太平洋、华泰、方正、东兴等12只券商股中披露,亦或加仓亦或新近,而且多只券商股买而不举,刚好持股比例4.99%,国家队的资金如此一致,难道没有传递出一丝做多的信号吗?


02

苹果:苹果即将在半个月后揭开他那神秘的面纱,虽然个中黑科技在上半年已被price in,但由于iPhone8创新过多,部分组件良率爬坡很慢,迟到的预期被充分放大,导致与大盘本轮5月以来的反弹比并没有录得超额收益,但在这具有里程碑意义的十周年时点,相信不会令消费者和投资者失望。


迟到的含义并不是缺席,而是告诉我们,原本产业链三季度该释放的业绩延后到了四季度,而原本低基数的一季度也会在明年出现难得的旺季,到了四季度估值切换的时候,显然这类苹果白马会得到资金的追捧。


前天听了华泰证券组织的安洁科技电话会议,作为组装代工前的一环,安洁的供货时间是9月15日,也就是说,除了比他更早的电子元器件的环旭和长电、切割的大族之外(这些大约7~8月),其他做组件的出货都会在9月前后,而代工在9月底,时间点一定,可想而知的是,3季度业绩确认不多,而4季度的旺季值得期待,甚至说是塞爆。


从单机价值的角度来看,安洁从0.6美元提升到了oled版本的2美元,大约3倍,这一次的世纪大创新,3倍以上的ASP将会有一大把供应商,缺的只是选择的眼光,具体推荐标的就不多说,可以参考财联社名家专栏里我的《下一个风口》的第五期和第六期,讲的都是苹果。



03

电解铝:电解铝的逻辑上次曾经讲过,具体可以参照【深度】下一个供给侧改革品种 正处涨价前夜,本次再提的逻辑一来是信心的强化,二来则是时点的临近。周期除了停了广晟有色、中孚实业和山东焦化的“人造利空”外,供给侧的逻辑一点都没有变,临近9月15日的各地上报电解铝违规产能的时间节点,更多关停将会出现。


另外,上游的预焙阳极供暖季限产更多,合规产能减一半,不合规全关停,届时供给缺口将进一步放大,现在预焙阳极库存已不到一个月,为提前应对供暖季缺口,厂商都一开始加速制备,短期价格也有望进一步上涨。


最后需要强调的是,慢牛不会一蹴而就,频繁换股同样也不是很好的策略,多品种的轮换和协同才是跑赢指数的真谛,格局和想象力是参与反弹的正确姿势!



原创不易

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